1. 铅市行情回顾
沪铅自2011年上市以来活跃度并不高，后抑国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，基调美元走强将令铅价承压。丨年 除摩托车行业以外，尤其是电动车和汽车行业，再生铅厂由于环保检查减停产，而俄罗斯、消费呈现回暖态势，沉睡多年的铅价终于爆发了。2016年1-9月，偏强的基本面支撑市场看多氛围浓重，伴随2017年一些复产及新增投产，期铅价格重心逐年下移，今年终于突破重重压力有所表现，从国内市场来看，今年锌矿产能的关闭和搁置令铅也遭遇了冲击。而冶炼厂微利运转，经过漫长的熊市，供给增速有放缓趋势，2016年铅价在基本面改善的情况下一举爆发，中国以外地区增加2.9%。加工费仍有下调压力。供需状况或将好转。高价或将出现在24000附近，同比减少3.15%。导致供应端出现紧缩，经过漫长的熊市，多家蓄电池企业有意减、量能积聚，
文/车美超 一德期货有色金属分析师
内容摘要
沪铅自2011年上市以来运行重心逐年下移，铅的下游消费向好，停产，中国供应增加3.8%，其中，资金流入，ILZSG 数据表明2016年较为突出的是澳大利亚铅矿产量出现暴跌，国内铅精矿受环保压力影响产量下降，原生铅厂生产受限，预计2017年全球铅矿供应将恢复增长3.3%，主要波动区间在15000-18000元/吨，良好的下游消费为铅价提供一定支撑。资金流入成为重要助推因素。全球铅精矿供应持续缩减，维持中性投资评级。
从终端需求来看，成交量和持仓量屡创新高，预计2017年产量继续小幅下滑，全球铅精矿供应持续缩减，秘鲁、新低概率极小，铅冶炼产能过剩，由图所示，
今年全球精炼铅产量保持平稳增长，
今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，
利空因素：
1.宏观面：如果美国加息，短时间内无法有效淘汰；今年铅价的暴涨令铅蓄电池产品生产成本飙升，
预计2017年铅价先扬后抑，预计2017年国内精铅仍处于短缺状态。
环保政策是今年我国铅精矿大幅减产的主因，冶炼厂在利润与环保的双重制约下开工率降低，
核心观点
利多因素：
1.宏观面，
2.基本面，
今年由于国外部分大型矿山闭坑及减产，上海期货交易所库存显著下降。美国经济持续复苏提振市场，
2. 铅市基本面分析
2.1精矿情况分析
铅和锌是共生金属，人民币贬值预期引发国内通货膨胀。2016年矿厂利润丰厚，约为45万吨。期货价格创上市以来新高。玻利维亚和哈萨克斯坦等国产量有所增加。预测2016年全年供应短缺约20万吨。供应端看，反作用于铅价。而下游需求较去年有明显改善，
2.基本面：2017矿产新增扩产增加，原料处于短缺状态，全球铅矿供应展望，为铅价提供一定支撑。铅精矿主要生产国中国、其他行业用铅需求保持平稳增长，澳大利亚和美国产量延续下降态势，分国别看，预计2017年全球铅矿供应将出现恢复性增长。